2008年上半年，烟台万华实现主营业务收入41.68亿元，同比增长18.11%，实现营业利润和净利润分别为12.17亿元和8.81亿元，分别同比增长了25.25%和45.3%。上半年实现每股收益0.53元。实现净资产收益率（全面摊薄）为21.23%，比去年同期增加了1.07个百分点。 

    一季度是聚氨酯行业传统的需求淡季，公司MDI业务的毛利相较于07年四季度出现了较大幅度的下降，由于制革、鞋底浆料等行业需求不旺的态势在二季度依旧还在延续，因此公司上半年综合毛利水平依旧较低，但二季度公司的综合毛利水平还是出现了一定的增长。由于公司的产品在行业内具有较高的市场地位，因此受市场需求不旺的影响相对较小，主要影响还是体现在产品销售价格之上。 

    目前公司烟台本部MDI装置已经在6月中旬开始了为期45天的停产检修，并将利用此次机会将本部的生产能力从13万吨提升到18万吨左右，计划将在7月底完成。同时，宁波的一期项目也计划在年底进行24改30技改项目，全部完成以后，公司的产能将提升到约50万吨。 

    国内MDI的市场供应量随着巴斯夫、拜尔等装置的建设和逐步稳定运行在不断提升，预计到2010年国内的MDI供应量将从2007年的60万吨提升到130万吨以上，这在短期内将影响MDI市场原油的较高盈利水平，但从长期来看，我国的建筑保温市场将形成聚合MDI真正的巨大市场，而烟台万华在聚合MDI领域的市场地位将为公司取得市场优势地位创造先机。而且公司也在稳步的进行着降低生产成本的努力，除了宁波二期将建设完整的配套生产装置以外，公司年初收购和增资东港电化也是在产业链延伸方面所做出的努力，确保了稳定了氯气原料供应。 

    根据预测，公司2008年-2010年的每股收益分别为1.14、1.54和1.92元，动态市盈率分别为17.20、12.77和10.28倍。目前经过充分回调，公司的估值已经具有了一定吸引力，考虑到公司09年以后的增长潜力，我们维持“推荐”的投资评级。
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